BGS Del I - Hello World & Vad är en ränteswap?
26 år gammal derivathandlare som sitter mitt i Londons finanscentrum. I denna blogg kommer jag försöka ge en inblick den världen och vad det innebär att va trader i "structured credit derivatives". Först kommer en kortare utbildningsserie för att förklara byggstenarna och teorin bakom produkterna jag handlar, för att senare diskutera marknadsfunktion, utmaningar, risk management osv.
Del I - Vad är en ränteswap?
En ränteswap är ett avtal mellan två parter om att utbyta räntebetalningar i en och samma valuta. Ränteswappar kan t.ex. användas för att:
(i) betala fast ränta och få rörlig ränta
(ii) få fast ränta och betala rörlig ränta
(iii) Betala fast ränta och få en annan fast ränta
(iv) betala rörlig ränta och få en annan rörlig ränta
Med fast ränta avses vad vi vanligen tänker på som ränta, t.ex. du betalar 3% fast på ditt lån. Men rörlig ränta avses interbankräntan. Exempel på interbankräntor är STIBOR och LIBOR (Stockholm/London Interbank Offered Rate). Detta är räntan där banker lånar på korta löptider (1-dag upp till några månader). Denna ränta sätts varje dag runt lunchtid genom att ett antal banker tillfrågas om var de lånar pengar av varandra för ett antal olika löptider. Eftersom den bestäms varje dag anses den vara rörlig.
Vid ingåendet av en ränteswap ska du avtala om start- och slutdatum, nominellt belopp, inklusive eventuell amorteringsprofil och betalningsfrekvens för räntebyten. Den fasta räntan i en ränteswap avspeglar marknadsräntan för den valda löptiden, medan den rörliga räntan fastställs i förhållande till en referensränta – för svenska kronors del handlar det som tidigare nämnt om STIBOR.
Kort sagt kan man säga att om man vill ingå en ettårig ränteswap med kvartalsvis betalningar mot SIBOR 3 mån och man tror att STIBOR vid kommande betalningsdagar kommer vara 0.5%, 0.5%, 1% 1.25% så kommer den fasta räntan (priset) för denna swap vara PV(Belopp*0.5%*0,25, Belopp*0.5%*0,25, Belopp*1%*0,25,Belopp*1.5%*0,25). Alla belopp multipliceras med 0.25 eftersom de betalas kvartalsvis men räntan uttrycks årsvis. I praktiken används mer exakta siffror som justerar för helger osv men som i ett enkelt exempel har liten skillnad. Den intresserade kan läsa mer här (https://en.wikipedia.org/wiki/Day_count_convention). PV i formeln ovan betyder nuvärde och är en passande diskonteringsränta, principen är detsamma som WACC i en DCF. I fallet ovan skulle fasta räntan (priset på swappen) vara ungefär det aritmetiska medelvärdet, cirka 0.875%.
Det är möjligt att komma överens om räntebetalningar som inte motsvarar den neutrala räntenivån/priset vid tidpunkten för avtalets ingående. Detta kvittas i givet fall antingen genom en betalning (en så kallad upfront-betalning) vid tidpunkten för transaktionens ingående av den av parterna till vilkens fördel räntorna har fastställts eller genom en marginal/spread på den rörliga räntan. Säg att du i exemplet ovan istället för att betala 0.875% vill betala 0.5% i fast ränta, isåfall kan man ingå en swap om 0.5% fast mot STIBOR-0.375% (för att va exakt ska 0.375% justeras för nuvärdeseffekter av diskontering samt ovan nämnda day count conventions). Spreaden skulle lika gärna kunna va positiv, exempel 2% mot STIBOR+1.125%.
Når avtalet ingås sker inget utbyte av det nominella beloppet, men det utgör beräkningsunderlag. Det sker enbart ett utbyte av nettoräntebelopp under löptiden.
För den som önskar ytterligare en genomgång är dessa mycket bra.
Basic
https://www.youtube.com/watch?v=v_Fe-nSJZpc
Medel
https://www.youtube.com/watch?v=PLjyj1FJqig
https://www.youtube.com/watch?v=xE43JrjCpjE
Medel II
https://www.youtube.com/watch?v=uVq384nqWqg
Del I - Vad är en ränteswap?
En ränteswap är ett avtal mellan två parter om att utbyta räntebetalningar i en och samma valuta. Ränteswappar kan t.ex. användas för att:
(i) betala fast ränta och få rörlig ränta
(ii) få fast ränta och betala rörlig ränta
(iii) Betala fast ränta och få en annan fast ränta
(iv) betala rörlig ränta och få en annan rörlig ränta
Med fast ränta avses vad vi vanligen tänker på som ränta, t.ex. du betalar 3% fast på ditt lån. Men rörlig ränta avses interbankräntan. Exempel på interbankräntor är STIBOR och LIBOR (Stockholm/London Interbank Offered Rate). Detta är räntan där banker lånar på korta löptider (1-dag upp till några månader). Denna ränta sätts varje dag runt lunchtid genom att ett antal banker tillfrågas om var de lånar pengar av varandra för ett antal olika löptider. Eftersom den bestäms varje dag anses den vara rörlig.
Vid ingåendet av en ränteswap ska du avtala om start- och slutdatum, nominellt belopp, inklusive eventuell amorteringsprofil och betalningsfrekvens för räntebyten. Den fasta räntan i en ränteswap avspeglar marknadsräntan för den valda löptiden, medan den rörliga räntan fastställs i förhållande till en referensränta – för svenska kronors del handlar det som tidigare nämnt om STIBOR.
Kort sagt kan man säga att om man vill ingå en ettårig ränteswap med kvartalsvis betalningar mot SIBOR 3 mån och man tror att STIBOR vid kommande betalningsdagar kommer vara 0.5%, 0.5%, 1% 1.25% så kommer den fasta räntan (priset) för denna swap vara PV(Belopp*0.5%*0,25, Belopp*0.5%*0,25, Belopp*1%*0,25,Belopp*1.5%*0,25). Alla belopp multipliceras med 0.25 eftersom de betalas kvartalsvis men räntan uttrycks årsvis. I praktiken används mer exakta siffror som justerar för helger osv men som i ett enkelt exempel har liten skillnad. Den intresserade kan läsa mer här (https://en.wikipedia.org/wiki/Day_count_convention). PV i formeln ovan betyder nuvärde och är en passande diskonteringsränta, principen är detsamma som WACC i en DCF. I fallet ovan skulle fasta räntan (priset på swappen) vara ungefär det aritmetiska medelvärdet, cirka 0.875%.
Det är möjligt att komma överens om räntebetalningar som inte motsvarar den neutrala räntenivån/priset vid tidpunkten för avtalets ingående. Detta kvittas i givet fall antingen genom en betalning (en så kallad upfront-betalning) vid tidpunkten för transaktionens ingående av den av parterna till vilkens fördel räntorna har fastställts eller genom en marginal/spread på den rörliga räntan. Säg att du i exemplet ovan istället för att betala 0.875% vill betala 0.5% i fast ränta, isåfall kan man ingå en swap om 0.5% fast mot STIBOR-0.375% (för att va exakt ska 0.375% justeras för nuvärdeseffekter av diskontering samt ovan nämnda day count conventions). Spreaden skulle lika gärna kunna va positiv, exempel 2% mot STIBOR+1.125%.
Når avtalet ingås sker inget utbyte av det nominella beloppet, men det utgör beräkningsunderlag. Det sker enbart ett utbyte av nettoräntebelopp under löptiden.
För den som önskar ytterligare en genomgång är dessa mycket bra.
Basic
https://www.youtube.com/watch?v=v_Fe-nSJZpc
Medel
https://www.youtube.com/watch?v=PLjyj1FJqig
https://www.youtube.com/watch?v=xE43JrjCpjE
Medel II
https://www.youtube.com/watch?v=uVq384nqWqg
Kommentarer
Skicka en kommentar